金融危机对中国汽车销售市场的影响

金融危机对中国汽车产业的影响

　　旷日持久的美国金融危机对全球经济产生莫大的影响：各国股市不约而同持续低迷；大部分国家的汇率也持续下跌；全球投资不断下降；各国消费热情普遍降温。在这种情形下，首先美国格林斯潘正式宣布美国经济开始衰退；然后欧洲也开始呈现经济衰退的迹象；中国也开始调低GDP增长率，预计第四季度GDP增长率从9.9%下降为9%。身在全球经济的中国汽车产业也难以独善其身，国内乘用车销量从今年8月份开始出现负增长，9月份也是如此。本文关注金融危机如何影响中国汽车产业，以及其对中国汽车产业的影响如何。

　　一、金融危机对国内汽车市场的传导机制

　　随着全球化，各国经济之间的联系越来越密切，特别是贸易伙伴国之间的关系。美国是中国最大的贸易伙伴国，美国发生了金融危机，经济发展受到了影响，这种影响也通过各种千丝万缕的联系，影响着中国汽车产业的发展。

　　1. 金融系统的传导机制

　　美国的金融系统是个对全球开放的系统，金融创新非常活跃，同时监管也比较宽松。很多国家的金融机构、企业、政府都被吸引，中国也是如此。其中，我国金融机构也购买了不少华尔街的金融资产，如中国银行、工商银行和建设银行购买了雷曼兄弟的债券共计4.72亿美元，而国内四大银行则是国内银行体系的支柱，而银行又是整个金融体系的支柱，正如多故米诺牌，只要最初的一张牌倒下，其他的联系机密的牌也会跟着倒下，最初由美国次贷危机引起的美国三大投行的倒闭，从而引发10家美国银行的倒闭，从而引起全面的金融危机，股市暴跌，金融机构裁员降薪等等，即而引起经济基本面恶化，导致经济衰退。也就是说，如果上述三家国内银行持有大量雷曼兄弟、美林证券、高盛的债券，则这三家银行也将可能面临破产的威胁。传导机制如下图所示：

　　所幸的是，这三家持有的类似的金融资产不多。相对封闭的中国金融系统使得中国在这场金融危机中，幸免遇难。但次贷危机通过金融系统还是多多少少给国内产生影响，特别是给国内居民的信心指数产生了较大打击，国内居民的消费热情大减，规避风险的需求大大增加，今年前9个月人民币各项存款增加6.56万亿元，同比多增1.81万亿元。美国金融环境的持续恶化，导致中国股市中银行板块的不断下滑，如建设银行今年1月28日股价为9.87，2008年10月28日股价为3.88，股价跌落60%。而银行板块在股价指数中所占比重较大，上证50中，银行板块权重约为20%，银行板块的下跌带动整个股票指数的下跌，从而影响到居民的金融资产价值变化；国内居民消费信心的下降，从而导致对汽车购买预期的下降；同时，国内股票价格的大幅跌落，导致国内居民财富的缩水，进而影响到国内居民汽车的购买力，在这两种因素的作用下，导致国内汽车销量出现下滑。

　　2. 进出口的传导机制

　　次贷危机的爆发,导致美国金融危机的产生，从而使美国经济形势持续恶化。而美国是中国的第一大贸易伙伴国，美国经济形势的恶化导致中国出口的下降；同时，美国在全球经济中的重要地位，带动全球经济恶化，从而导致我国整体出口形势的恶化。传导机制如下图所示：

　　今年前七个月，中国对美国出口同比增长9.9%，增幅下滑8.1个百分点,贸易额比重已由去年同期的16.2%下降至目前的12.8%。受次贷危机的影响，日本、欧洲和新兴国家对中国的进口需求也进一步萎缩，这些因素在近几个月逐步显现。中国到欧洲出口已从年初30%-40%的高增长降至8月的22%。中国出口日本的情形与此类似，且下滑趋势可能延续，中国对主要新兴市场经济体的出口也明显放慢，到俄罗斯的出口已经第二个月呈现负增长。另外，据统计次贷危机已拖累中国出口行业3000亿人民币坏账。其中，当然包括我国的汽车企业。

　　二、金融危机对中国汽车产业的影响

　　美国金融危机对中国汽车销量和产量都产生了广泛的影响。一方面，金融危机已经影响到消费者的购车热情；另一方面，金融危机给汽车企业，特别是中外合资企业造成一定影响，国内各汽车企业期望通过推迟投资、减产等手段度过金融危机。

　　1. 金融危机对国内汽车需求的影响

　　根据上文提出的传导机制一，金融危机进一步加剧了国内居民消费者信心指数下滑，如下图所示：

　　消费者信心指数和预期指数都出现不同程度的下滑，而预期是汽车需求其中很重要的一个影响因素。近几个月来，汽车销量增速放缓，甚至是负增长显然同该指数下滑有着密切的联系。

　　另外根据传导机制一，国内居民由于股票价格缩水，财富减少，汽车购买力出现下滑，从而导致国内汽车需求减少。在国内，汽车仍然是奢侈品之类。而该类产品对收入的弹性较大，即收入减少，汽车销量将会明显减少。购买汽车产品的人，也大多属于中等收入以上的阶层。按照中等收入家庭理财组合的一般标准：30%股票、20%债券和50%房产，而股票上证指数从年初的6124点跌倒1800点，股票价值缩水近70%，则家庭财富缩水近21%；再结合当今房产的发展状况，可以推算中等收入阶层其财富缩水不仅只21%。根据胡润财富榜发布的信息：百富榜前十位富豪总身家缩水2226亿元，平均每人缩水41%，财富人均减少约222亿元。金融危机、财富缩水，导致消费者防范风险的意识大大增强。在个人收入的分配结构中，包括消费、投资和储蓄。而消费者防范风险，必然会减少消费和投资，而增加储蓄。根据传导机制二，作为中国经济发展的“三驾马车”之一的出口也受到金融危机的影响，出口企业出现了不同程度的损失，这部分损失必然会导致该企业员工福利的降低。综合上述因素，国内消费者汽车购买力出现了下降，这必将促使汽车销量的减少。

　　2. 金融危机对国内汽车企业的影响

　　金融危机对国内汽车企业的影响主要表现在两个方面：国内汽车出口的压力增加和国内汽车销售压力增加。在汽车市场为买方市场的情况下，汽车企业只能适应需求的变化，不同的是出口变化是来自国外消费者需求的变化，而内需变化是来自国内消费者需求的变化。在日益全球化的经济中，汽车出口需求和内需表现一致，销量都在下滑。

　　根据传导机制一，由于国内金融系统比较封闭，且国内金融机构购买的金融资产占全部资产的份额较低，故金融危机无法通过我国的金融渠道影响到我国的汽车产业；而根据传导机制二，受次贷危机影响，美国带动全球经济形势恶化，进而会抑制中国汽车的出口。在这种大环境下，呈现出良好势头的中国汽车出口也未能幸免。今年8月，中国汽车出口表现较为低迷，2008年8月中国汽车出口57531辆，环比7月减少18％。中国汽车出口销量迎来了近几年来少见的月度负增长。长城汽车宣传部部长商玉贵介绍，长城原定今年出口目标是7万辆，但目前来看能达到6万辆就已经不错。奇瑞汽车总经理助理金弋波也表示，完成全年目标比较困难。造成出口增长放缓的原因之一是俄罗斯市场的表现与预期相差甚远。

　　另外，中国大部分汽车企业都是合资企业，而这些合资企业的外方投资者大都受到金融危机的影响，如通用汽车不得已开始采用“裁员”这一手段，这必然预示到通用汽车会缩减原本在华投资，受金融危机影响的其他外国企业如丰田、本田、大众等，也必然会不同程度缩减在华投资。

　　中国汽车技术研究中心 上海工作部

　　市场分析师 刘恩华