美国就业增长急剧放缓，全球最贵降息暗示诞生，美股能否浴火重生？

首先来看一下新闻背景：美国劳工部周五公布的就业报告显示，5月份美国的就业增长急剧放缓，非农就业人数仅增加7.5万人，远远低于预期的18万人和前值的22.4万人（修正后）。此外，7.5万人的增幅不仅是过去四个月以来美国的就业人数第二次下降，更是创下了过去9年来的最小值。

更糟的是，除了5月份的数据大幅低于预期外，3月和4月的数据还被大幅向下修正——3月份的就业人数从18.9万向下修正至15.3万人，4月份的就业人数从26.3万向下修正至22.4万人。这也就是说，3月和4月总的修正幅度为7.5万人。

标普全球评级公司美国首席经济学家Beth Ann Bovino在接受CNBC采访时表示，“我们曾预计美国就业增长将放缓，但不会放缓到这种程度。”

那么上文中提到的就业报告中采用了一个叫做“非农就业人数”的指标，那么这个指标究竟有什么意义呢？非农就业人数主要是反映制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。也就是说非农就业是美国内需增长的源头，其内在原理就是领工资的人多了，花钱的人也就多了，那么就需要更多的工厂和店铺，然后进一步招收更多的工人或服务人员，从而形成一个良性循环，因此意义重大。并且，这个指标是时间序列相关的，也就是说今天的数据会对明天的数据造成影响，因此当前非农就业人数大幅下降，表明内需可能出现衰退的风险，会极大的挫败市场信心。

非农就业人数的大幅衰退，美国是否可以确定已经进入衰退？非农就业人数并不是就业报告衡量美国劳动力市场的唯一指标，其中还包括“失业率”以及“平均时薪”。那么让我们看一下这两个指标当期的变动情况：

失业率维持3.6%，仍为1969年以来最低水平，也符合预期。非农数据不及预期，可能受到了工资增长放缓的拖累。5月平均每小时工资环比增长0.2%，低于预期（0.3%），持平于前值。

可以看出另外两个指标好坏参半。虽然失业率数据符合预期并且保持在较好的水平，但是失业率是就业人数的滞后指标，是前几月非农就业人数增加的结果，并不能对未来经济发展情况的预测提供强有力的支持。而平均时薪的数据则略低于预期，平均时薪的变动将对就业人数指标产生影响，因此在非农就业人数大幅减少的同时，平均时薪不及预期，将使未来就业人数指标变动蒙上阴影。因此，综合来看，美国就业确实急剧放缓，经济出现衰退风险。

资本的嗅觉是极其灵敏的，让我们来看一下美国就业报告公布后，资本市场的表现。非农数据公布后，国际黄金短线上扬近5美元。美元指数则短线跳水近40点，跌破97整数关口。对利率前景敏感的2年期美国国债收益率一度降至1.77%，接近今年以来最低水平。

可以看出，整个市场避险情绪浓厚，对美国经济前景充满担忧。

7月底降息概率超80%，美股高开高走在长期以来都具有弹性的非农就业显示出紧张迹象后，市场认为美联储或最早在下月就将进行年内的首次降息。

芝商所的“美联储观察”工具显示，截至北京时间8日凌晨0点，美联储在本月19日的议息会议上降息25个基点的概率已从消息公布前的16.7%升至29.2%，在7月31日议息会议上至少降息25个基点的概率更是超过了80%。

而嗅觉灵敏的资本市场立刻用数字予以反馈：

市场对降息预期的上升，也推动美股集体高开高走，其中道指盘中涨破26000点整数关口，为5月8日以来首次。

油价涨幅扩大。美油WTI涨破54美元整数关口，最高涨3%，至54.16美元/桶。布伦特原油涨破63美元，最高涨3%或近2美元，至63.43美元/桶。

欧股尾盘同样涨幅扩大，泛欧Stoxx 600指数涨超0.8%，至两周最高点位和三周最大单日涨幅；德国DAX指数涨0.74%，英国富时指数涨0.95%，法国CAC指数涨1.5%。

在充分了解了起因与结果后，我们现在来讨论最关键的问题，为什么美联储降息一定会导致美股上涨么？这个答案是不一定的。因为美元与其他国家货币不同，美元是全球结算货币，是全球流通的。那么美联储降息后，会出现以下几种情况：

1.美联储降息，会导致美国投资回报率低于部分国家，则美元热钱会出售当前所持美国资产，流向回报率高的国家。从而对美国资本市场形成向下压力，降低美国本土流动性；

2.美联储降息，通胀走高，大宗商品市场投资回报率增加，则美元会流向大宗商品市场，从而导致股市流动性降低，形成下行压力；

3.美联储降息，上市公司财务成本降低，提升企业盈利能力，改善公司基本面，从而提升股价；

4.美联储降息，企业盈利能力提升，库存现金增加，在没有好的投资标的及股市面临下行压力的情况下，选择回购公司股票，以维持公司股价，从而提升股价。

因此可以说，美联储降息并不一定是美国股市的灵丹妙药，其对美国的影响，还是改善美国经济基本面，来侧面对股市产生影响。然而在当前美国经济徘徊在衰退边缘，国家综合实力相对倒退，贸易保护主义情绪不断高涨，国家债务高企，产业空心化、资本市场泡沫化等情况下，美股依然不断高歌猛进，其泡沫之大可见一斑，因此，美联储降息甚至重开QE，预期说是雪中送炭，不如说是压死骆驼的最后一根稻草。