如果全球货币政策进入新一轮宽松周期，美股与黄金是否能都走好？

如果全球货币政/策，特别是美联储能够开启宽松周期，那么黄金一定是价格大涨，但是美股未必还能表现良好。

我在之前的回答中有过详细阐述，这里简述观点：

第一，降息潮带来的两个影响，分别是经济下行担忧得到了官方确认，以及降息带来的货币贬值和流动性，两者都非常利好黄金。而从经济周期和降息周期来看，对黄金的支撑都是长周期的，黄金上涨空间还很大。

第二，美股现在存在较大的泡沫和结构性问题，上涨太过依赖回购，而脱离了基本面支撑，降息预期之下能带来美股短暂的高位，但是不能持续上涨。一次次的降息能够稳住市值，但是只要降息到达终点，美股就可能下跌。而降息是不可能一直持续的，因此可以认为美股即将出现很大的风险。

第三，未来的经济下行趋势还是看得见的，虽然现在征兆还没有完全表现出来，但是未来全球经济周期性下行基本是共识。在这样的背景下，美股下方的空间会越来越大，上涨动力随着资金的避险撤出而缺乏，上涨可能很难了。但是同样的情形下，黄金却因为避险需求和货币贬值得到支撑，从而继续走高。

因此，降息潮未必救的了美股，但是一定支持黄金上涨。

黄金的对面不是股票，黄金的对面是全球央行发行的纸币，信用货币。而美股的对面是美国企业的经营和盈利能力。宽松拉动股市的原理，是诸如企业负债成本降低，可以获得更多的资金更廉价的资金。如果企业有盈利能力，那么获得资金其可以赚更多的钱。如果企业没有盈利能力，那么即使再怎么宽松，也没有作用。诸如日本的利率为负，照样很难翻身。这就是因果。

什么情况下，美股和黄金齐飞？在宽松的时候，企业信贷获得的同时，企业盈利能力增强，投资回报率远远覆盖贷款利息，并且新科技产品不断，新产品不断，导致了美股企业盈利因为提高杠杆率而提高。杠杆率能够提高投资回报率，投资回报率其实就是净资产收益率。根据杜邦分析，净资产收益率=销售利润率*资产周转率*权益乘数（财务杠杆率）。提高企业盈利能力的三种方法分别是产品竞争，销售规模和杠杆提升。所以如果黄金和美股齐飞，则说明产品竞争和销售规模上面美国企业依然具备潜力。而从整体看，销售利润率看一个国家的生产率，资产周转率实际上看一个国家的消费情况。

什么情况下，美股和黄金此消彼长？在宽松的时候，货币增多，必然导致黄金上涨，但是美股依然看美国企业盈利能力，综合上面的分析，如果美国生产率开始下降，同时消费没有扩张而是抑制，因为一些原因，那么这样造多少的杠杆率，都没有办法提升企业的盈利能力。相反，生产率和消费规模只要负方向运动，那么杠杆率的提升往往只是对冲一下。对冲之后更高的杠杆率一定会导致财务费用高于企业资产回报率，从而使得债务越多，经济越萧条。我们称之为流动性陷阱。

以上，有兴趣的看看。