美联储可能在6月份开始降息吗？

美联储利息动作主要考虑三个要素，看看6月份有无降息的可能:

一是经济增长率，二是失业率(就业率)，三是物价趋势。

首先，从经济增长率视角看，6月尚无降息可能，或者降息概率很小。美国商务部4月26日发布的数据显示，美国2019年一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%，预期 2.3%，前值 2.2%。这是2015年以来美国经济增长最快的一次，经济强增长，只能吸引美联储加息的冲动。美国经济近期公布的零售、贸易、新屋销售等数据都超过市场预期，缓解了市场对美国经济增长的担忧，但市场预期美国经济增长潜力可能已接近边界，加息实际动作已经下降。随着美联储加息接近尾声，其对美元指数的带动作用将明显减弱，预期加息的声音出现。

二是从失业率等代表性指标来看，美国经济增长动力明显下降，下行趋势正形成。目前美国劳动力市场已经处于过饱和阶段，失业率已经达底部区间，很难继续下降。因此，依赖劳动就业率提升，带来的经济增长动力或已达极限附近，无法继续提升，美国经济增长动力下降已成大概率事件。美国劳工部最新数据显示，美国4月20日当周首次申请失业救济人数上升至23万人，多于预期的20万人。

三是从物价视角看，加息概率小，减息时机尚未到来。3月份美国零售与通胀数据均超预期，显现出美国经济韧性仍存，年内失速下行的概率并不大。2019年一季度美国经济强劲增长主要受净出口增长和私人库存投资增长驱动。其中，净出口为当季美国经济增长贡献1.03个百分点，私人库存投资贡献0.65个百分点。

数据显示，在占美国经济总量约70%的在个人消费支出方面，增速较前一季度明显放缓。本季度按年率计算仅增长1.2%，低于上一季度2.5%的增幅。政府支出方面则增长2.4%，上一季度是下降0.4%。

如果2019年度经济增速超过3%，如果低失业率和稳定的工资增长将在未来促进个人消费，包括对汽车和房屋的消费，表明美国经济增长正在筑顶，如果降息，如再打强心针，只能有利于共和党选举，但会透支美国经济增长潜力，除非川普强压降息。

但是，从美联储一直强调的货币政策独立性看，川普强压，美联储未必接受。

因此，无论是经济学视角，还是政治经济学视角，美联储在6月加息概率都很小，除非美国经济出现意想不到的下滑，但降息也要到秋冬季了。

我觉得可能性不大。

首先美联储现在确实该降息以支撑经济了，但是现在出台降息的空间确实很小。

第一是中间利率太高，与实际利率差距有点大，从这方面看，美联储甚至应该加息才对。如果降息，这个差距会更大。

第二是股市调整不够，仍然有很多风险在里面，过去一年美股中公司借贷回购拉升的幅度很高，因此很大程度上股价是有高估和泡沫的，因此现在降息可能助长泡沫。

第三是如果现在降息，对于美联储中立性就会存在质疑，那么对于中长期的货币政/策调整来说就有所风险，市场预期和美联储前瞻性指引中间可能有差距，这对于长期来说非常不利。