美联储降息真的能让美国股市重拾升势吗？

美联储降息非常可能能够维持住美股的现在点位，并让美股小幅短期上涨，但要支撑美股的长期继续扩张，很不现实。

一、经济基本面不支持美股继续上涨。美股连续10年的上涨，来自于美国经济的持续扩张。08年经济危机之后，美国迎来了页岩气革命引领的制造业复苏，这带来了美国非常强劲而且健康的十年增长。

但是自从2017年后，持续增长的动力开始减弱，制造业数值持续下降，经济基本面对于股市的支撑已经衰弱了。

然而，股市却在金融市场的活跃之下继续上涨，这让股市的走势逐渐与经济基本面相背离。使股市下跌的空间非常大。

解决这样的问题，只有两个出路：

第一，是美股主动调整，挤出泡沫，向下迎接经济基本面。

但是目前非常不乐观，一方面是美股的持续上涨已经背离基本面太久了，下调很可能造成不可控的下跌，引发市场危机；另一方面，经济基本面在全球经济下行周期的背景下，还将持续走弱，这让股市的支撑失去了。

第二，是经济迎来强势增长，追上美股的市值。

那么就需要讨论一个问题了：美联储的降息，能不能带来经济基本面的迅速复苏？

答案可能是否定的。

因为现在美国经济出现的问题是周期性和结构性的。周期性来自于十年增长后的市场调整；结构性来自于劳动力市场长期薪资增长不及经济增长速度。降息除了在推升通胀角度有所助益以外，对于金融市场本身的支持要大于对经济实体的支持，因为解决不了这些问题，也因此没办法让基本面继续支持股市上涨。

二、美股上涨的基础不可持续。基本面背离，美股却依然上涨，这是有着金融面的支撑存在的，但是可惜，这些支撑往往并不能长久维持。

第一是回购支撑。

2017年特朗普税改，引发了美国企业资金的回流潮。这些资金回流美国之后，却没有带来对投资的升级和收入分配的变化，而是70%进入了美股市场，对本公司股票进行回购。2019年以来，回购对于eps的贡献达到了50%。也就是说，美股上涨高度依赖回购。

但是回购是无法持续的，因为股票毕竟有限，总不能把自己的股票都买回来吧？

第二是降息预期支撑。

从年初开始，对于美联储降息的预期就非常高，但是那时美联储还认为应该加息呢。

而到了6月，发现5月非农数据超预期的强劲，但是对于美联储降息的预期还是保持在100%。

这说明，市场对于美联储降息已经十分饥渴了，这种预期支撑着美股的上涨，并且把美联储实际降息的影响计算在内了。

然而，降息能够缓解一时的问题，却无法永远拯救美股。

三、美股的下行风险除了上涨动力不足，美股还面临着下行的风险，这意味着美股长期增长几乎不可实现。

第一，是预期下降的风险。

虽然年初美国经济数据十分强劲（说实话，到现在也不差），然后美国市场的预期却非常糟糕。

一方面，美债市场长短期收益率早早倒挂，意味着市场对远期风险非常悲观。

另一方面，劳动力市场的良好表现，让失业率（目前是3.7％）持续低于美国自然失业率（4.5%）维持了28个月，但历史经验证明平均这个数字低于自然失业率32个月，美国就要面临衰退，这让市场的预期更加糟糕。

第二，贸易摩擦影响。

美股的持续上涨，实际上并没有受到特朗普对外贸易争端的影响，这似乎是一件好事。

但是风险却非常大，因为这意味着，市场认为贸易摩擦最终一定会达成协议；但假如谈判进程受阻，市场信心会陡然转差，从而开始下跌。

第三，资金流出风险。

去年开始，由于美股连续的增长，美股的盈利预期就非常高涨，吸引了无数投机资金进入。

这些投机资金助长了美股的走势，但是也埋下了风险。因为一旦盈利预期不达到希望，资金就会迅速撤出，引发下跌。

现在盈利预期已经很低了，支撑资金不撤离的，除了美联储降息预期，还有全球市场的衰退，导致美股成为了价值高地。

不过美联储降息实际发生后，美元的弱势开始，美国的价值高地优势不存在了；另外靴子真正落地，代表预期也减弱了。那么美股还能维持多久呢？

美联储降息可以短暂的拉动美股，这些下行风险却无法解决，甚至在一定程度上，降息还会加剧风险泡沫的酝酿。对于美联储来说，面对的是选择题：要么降息，在解决眼前问题的同时，留下未来的风险隐患；要么不降息，戳破泡沫，引发美股的迅速下跌。

对于美联储来说，选择还是比较简单的，但是这无异于饮鸩止渴，美股的结构性问题没办法解决，长期增长更无从谈起。

因此可以说，美股现在失去了基本面的支撑，又有较强的下行风险，长期的上涨不可持续。即使美联储降息，可能会在短期内令美股上涨，掩饰问题，但不能长期推动美股上涨。

美国股市的上涨规律性很强，每一轮美股牛市的驱动力都可以分为两部分，经济危机后宽松的货币政策，支撑第一波美股上攻；货币政策改变后，美元升值，吸引世界资本流向美国开启第二波牛市。因此，美联储降息不但不会让美股重拾升势，反而会让美股开启下跌模式。

美元升值，资本流向美国，美元贬值时，资本会流出美国

美联储从14年开始宣传美元货币转向的预期，美元开始反应升值预期，进入升值模式，从美联储确认货币转向，即2015年12月开始第一次加息后，世界资金开始加速流向美国。资本流入美元资产，成就了美股的第二波牛市，即美股2016年后的第二波上涨。

问题出来了，美股第一波上涨，2009年-2015年，驱动是美联储的三轮QE，释放了4万亿美元的流动性，这个驱动在2015年随着货币政策的转向，没有了；美股第二波上涨，2016年-至今，驱动是世界资本因为美元升值流入，如果这个驱动力也没有了，美股继续上涨的动力何在。

美联储降息不单是股市上涨的驱动消失，且还会导致美股进入下跌模式

美联储降息代表美元货币政策的再次转向，意味着美股上涨的第二个驱动力也失去了，而且还会造成资本从美股中逃离，如果资本逃离的大潮一旦形成，美股就会进入加速下跌的模式。如果你熟悉美股历史的话，你会发现，美股的每一轮熊市都很急速，就是因为资本极速撤离导致的，因为资本发现了比美元资产更优质的资产。

美股下跌的逻辑不难推演，美元进入升值周期，从世界很多经济体中抽离资本进入美元资产，美股大涨，但是世界不少的经济体因为资本的撤离而进入高通胀阶段，处于经济危机爆发的边缘；随着美元升值周期的持续，美国之外的经济体通胀持续增高，这时美国会想办法把这个泡沫捅破，造成经济危机爆发的现实。比如拉美危机时，英国和阿根廷的战争爆发，就是美国背后的图谋，引爆了拉美危机；97年亚洲金融风暴的导火索是索罗斯做空泰铢，这背后都离不开美国的影子。

经济危机爆发后的结果是资产贬值，优质资产的大幅贬值让资本看到了盈利的机会，当这个机会出现时，资本就会从其它资产中流出流入这些贬值后的优质资产。资本从美元资产中流出，美股的熊市也就爆发了。当美股下跌这种苗头出现时，美联储会提前采取对冲手段，比如降息、扩表等。美股再进入新一轮上涨的周期，这样的周期已经重复的两轮，现在是第三轮美股下跌的前期。

总结：美联储降息不但不会让美股重拾升势，反而会让美股开启下跌模式。

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