[求助懂金融的朋友] 我这里的政府在融资，贷款利率又低，可以贷款去融资吗？

建议，慎重！

政府融资，每个地方都有，在本地发行债卷，也是常发生的事情。

我们这里两个平台公司都在发行公司债卷，利率基本都在8—9.5之间。市级平台，发行规模两个亿，最终募集资金1000万元；县级平台公司，发行规模1个亿，最终募集资金500万。都是政府平台，为什么就没有人买呢？无非就是害怕到期无法兑付。

现在政府平台都害怕暴雷，但一旦暴雷了，他也就无所谓了。还是以前面的一家县级平台为例，以为开出商业承兑汇票可以延缓下账期，有一批应该是2020年7月兑付的商票，没到期钱信誓旦旦的要兑付，当到期无法兑付时，我看他们也无所谓了，到现在还有好多都没兑付。

前几年，政府平台好融资的时候，好像没有在当地发行公司债卷，现在融资难了，又考虑在本地融资，虽然不会赖账，到到期是否归还，就不敢100%肯定了。

根据你的提问，你是在银行融资然后买政府平台债卷，吃的是利差，你要考虑两个问题，一是当地政府负债率（包含隐形负债）；二是如果到期平台无法兑付，是否有资金归还银行，如果有，可以考虑试水，否则远离。

地产信托收紧后，美元债新规又加码，如何影响房企融资？

来源：第一财经

根据778号文的影响力不容小觑，美元债融资是境内房企补充资金的重要渠道。

现在房地产融资渠道正有所收紧，这是继房地产信托业务收紧之后，房企美元债发行也将遭遇压力。

新城控股造成的债市冲击刚过，7月13日，发改委官网发布了《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》(发改办外资〔2019〕778号，下称“778号文”），其中提及境外美元债所筹资金只能用于置换未来一年以内到期的中长期债务。

“不应低估778号文的影响力，这将对之前发行中短期限美元债较多的房企资金链构成较大压力，意味着近期发行过中短期限美元债的房企，在债券到期后只能通过自有资金或国内举债偿还境外债务。

李峰说，“我们将发行期限为3年以内的美元债定义为短期，对存量美元债较多(大于等于20亿美元)的房企存量债券期限结构进行分析发现，正荣、阳光城、绿地、融信、首创等房企偏好发行3年期以内美元债，而恒大、绿地、融创等房企短期限美元债存量余额较高。”

当前机构对房企美元债和境内债券的情绪都偏谨慎。“早前房企发债融资就不能用于拿地，主要以偿债和补充流动性为主，此次778号文又限制了美元债资金用途。其实5月以来，境内房企ABS也有所收紧，审核放慢。加上今年以来收益率已经下行一波，目前不是很好的地产债投资时点了，中低评级地产债的压力偏大。”国盛固收研究员姜丹对第一财经记者表示。

地产融资全渠道收紧

二季度以来，地产融资政策出现明显转向，银保监会《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》（银保监发[2019]23号文）下发以来，各个渠道地产融资均出现不同程度收紧。

在境内债券融资方面，住建部点名部分拿地过于激进的房企，机构认为，后续该类房企债券、ABS融资或遭收紧或暂停；在银行贷款方面，记者也了解到，部分银行收到窗口指导，要求控制地产业务规模；就非标融资方面来看，近期多家信托对第一财经记者证实收到窗口指导，传统的432通道类业务、违规前融业务均不得再做，下半年非标融资或进一步收紧。

所谓的“432”，“4”是指该地产类项目在信托计划发行时需要保证至少四证齐全；“3”是项目总资金必须至少有30%来自于融资方；“2”是项目融资方至少拥有二级以上（包括二级）的开发资质。

“这一轮调控实际上还是23号文的余温，近期又多了窗口指导。”上述信托人士对记者表示，包括新增地产信托三季度不能超二季度，地产信托项目到期规模必须大于总体新增规模。此外，地产信托只接受432模式报审，其他如标准化产品、政府投融资业务不受限。

“没想到的是，上周一个已经在募集的产品，硬是被逼着给退款了，”他对记者提及，“原因是不能做特定资产收益权地产前融了。其实早前23号文已经提及，但原先认为可能没影响，事实上现在已被禁止。”

对于信托机构，23号文涉及前融业务的整治重点包括：向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资，或通过股权投资+股东借款、股权投资+债权认购劣后、应收账款、特定资产收益权等方式变相提供融资；直接或变相为房地产企业缴交土地出让价款提供融资，直接或变相为房地产企业发放流动资金贷款。

778号文限制房企美元债融资

可能影响房企融资的最新政策则是778号文。记者采访的多方机构人士均表示，778号文的影响力不容小觑，过去数年来，美元债融资都是境内房企补充资金的重要渠道。

“目前，资质、规模靠前的房企美元债发行利率基本在6%左右，规模小一些的可能在8%～9%，尽管利率普遍高于在国内发债，但仍可接受。”某前十大地产商战略研究部主管对记者表示，778号文提及的房企境外发债主要用于偿还到期债务，其实在之前就已经存在。

尽管778号文是对去年已经出台的706号文的补丁文件，但李峰认为对两大增量信息仍需重视：其一，境外发债只得用于偿还境外债务，这堵死了“借外债偿内债”的通道；其二，境外美元债所筹资金只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。近期发行过中短期限美元债的房企，在债券到期后只能通过自有资金或国内举债偿还境外债务，而不得通过境外续债的方式维持境外债务规模，但“中长期限”所指的精确期限仍需进一步确定。

值得注意的是，对存量美元债较多的房企存量债券期限结构进行分析后可发现，正荣、 阳光城、绿地、融信、首创等房企偏好发行3年期以内美元债，而恒大、绿地、融创等房企短期限美元债存量余额较高。截至7月初，中资美元地产债存量共有1627亿美元。从期限分布上来看，1年以内地产美元债存量仅占2%，而3～5年期则占存量的50%；从评级分布上来看，仅82亿美元地产中资美元债为投资级债券，而有超过40%的无评级。

机构近阶段慎投房企债

房企融资收紧也直接影响到了债市的交易情绪。

尽管机构对违约的担忧并不大，但普遍认为在前期收益率下行一波后，近期投资房企债缺乏“套息”机会。过去两周，房企美元债收益率上升8bp至约7.33%，城投美元债收益率上升10bp至5.4