科创板新股首现上市首日破发，这对A股来说具有什么意义吗？你有什么看法？

股市有风险

入市须谨慎

新股上市

有涨有跌

才是真正的公平股市

才是理性的股市

让新股上市一定上涨的怪现象一去不复返

故，回归本源

健康发展

凌远长著

T+0要来？上交所重磅研究引入单次T+0交易，你如何看？

我们国家实施的是T+1交易制度，当天买入后不能当天卖出，这也是我国独有的交易制度，原来的实施T+1是国家考虑到A股市场的波动率较大，经常出现暴涨暴跌的状态，如果实施T+1的交易制度能够很好的抑制市场大幅度的波动，而随着中国资本市场的逐步发展，各项规定趋于成熟，市场在最近几年也没有出现大幅度波动的情况。

反而出现了一个问题就是，市场的交易活跃度和流动性大大降低，通过最近一段市场的交易情况我们能够发现，A股的成交成交量逐步降低，而且股指的波动率也大大降低，一直围绕3000点左右波动，要么长期在3000点下方长期震荡，要么在短期突破3000点后又出现回落的情况，具体参考下图走势：

股市的最大的作用就是增加股份的流动性，让上市公司的股份能够在市场的自由流通，而股市的流动性一旦出现问题，会对资本市场的发展构成不利因素，典型的案例就新三板的市场，由于没有散户的参与，市场的流动性大大降低，企业无法完成融资，股票价值无法得到发现，成为一潭死水，而目前引入T+0交易制度后，投资者当天买入的股票可以选择当天卖出，如果看好可以继续买入，原本10万的资金只能完成一次交易，现在可以交易多少，自然而然或增加市场的流动性和市场的交易量，但是本次上交所是引入的单次T+0的交易制度，到底什么是T+0的交易制度，实施的T+0的交易制度后会对市场造成什么影响，下面我们就围绕这两大话题展开谈论。

单次T+0交易制度和真正的T+0的交易制度有什么区别单次T+0交易的制度就是在日内投资者只能做一次买入和卖出，就比如的当日投资者看中一只股票后，可以选择当日买入，当买入后发现股票上涨了，可以选择卖出，又或者买入后感觉走势不行，或者当时的想法存在某些错误，可以选择卖出，卖出后的获得资金后也可以再次选择买入该只股票也可以买入其他个股，当用这部分资金再次买入该只股票或者其他股票后，投资者当天就不能再次卖出了，想卖出后需要等到下一个交易日了。

另一个方面，投资者原本就是持有一只股票，当日如果投资者可以卖出该只股票，卖出获得资金可以再次买入股票，由于是当日首次买入，所以也允许再次卖出股票，但卖出后获得资金，这部分资金就被冻结了，无法再次买入股票，想再次买入股票需要等到下一个交易日，相当于也是日内只能进行一次买入后卖出的情况。

实施单次T+0的交易制度，可以允许投资者一次犯错，因为的我们平时实施的T+1的交易制度，一旦买入后，觉得买错了，后悔了，是无法再次卖出，结果哟股票出现下跌，只能眼睁睁看着下跌，一点办法都没，我个人觉得单次的T+0的交易制度，虽然放开一次日内交易，但我觉得在某种意义上也很难大幅增加市场的交易量和活跃度，与本质上的T+0还存在一定差别，下面我们重点围绕T+0的意义展开讨论。

单次T+0的交易制度的意义在讲解T+0对于市场流动性和交易量上影响之前，我们首先来回顾一段历史，其实在A股刚成交量的时候的是实施的T+1的交易制度，由于当时互联网还未普及。甚至电话都未普及，大家完成交易还需要自己跑到交易所去完成交易，所以当时的市场本身股票就少，而且交易又不方便，所以实施T+0和T+1并无区别，但在92年的时候，我们引入了B股制度，B股的交易市场主要是给外资提供的交易市场，而国外当时实施的是T+0的交易制度，所以在B股率先实施的是T+0的交易制度。

国家为了保证交易制度的一致，92-93年的沪深两市A股也实行了T+0的交易制度，但实施后，确实的交易量大量增加，但也带来一个问题，就是A股在接下来的几年之间出现了暴涨暴跌的局面，很多投资者在这暴涨暴跌的行情下亏损较为严重，而且当时股票数量较少，庄家机构很容易达到控盘局面，亏损的大多数都是散户投资者，具体参考下图走势：

实施T+0的交易制度后，接下来几年的市场确实出现成交量的大幅度增加，但这暴涨暴跌的现象对市场造成很大的影响，也不利于资本市场的长期发展，所以在95年后国家又再次恢复了T+1的交易制度一直沿用至今，95年后的市场也再没出现暴涨暴跌的情况，出现的也是局部和某个阶段的暴涨暴跌的情况，一般是大牛市和大熊市再次会出这类情况，接下来几年的市场也是出现震荡上行的情况，但我们仔细的投资者可以发现当时实施T+0的交易制度后，市场成交量确实逐步上升，但是这样仅仅集中在市场暴涨的阶段，其他情况下交易量仍旧较少，原因应该很能理解，大多数散户投资者都是出现出现较大幅度的亏损，散户投资者哪还有钱交易呢，市场成交量自然大幅度降低。

所以目前市场实施T+0的交易制度后，是否会出现此类情况，虽然中国资本市场的经历了二十多年的发展，各种制度也趋于成熟，但是目前的A股市场的投机氛围仍旧较重，也出现了暴涨暴跌的情况，虽然没有90年代那么频繁，但是也好出现，目前A股的就是长期处于震荡下行的熊市阶段，市场的题材炒作层出不穷，很多散户投资仍旧以投机为主，并未真正关心过股票的价值投资，大部分散户投资者仍旧属于长期亏损的状态，此时实施T+0的制度是否合适？

实施T+0的交易制度后，市场上的游资和机构更容易在盘中大幅度炒作，由于其资金的优势，我们散户投资者根本跟不上庄家机构的节奏，原本两天完成割韭菜后行为，由于此时实行的是单次的T+0的交易制度，一日内就能够完成，散户亏损的时间周期就好大大降低。

而目前A股的日内交易量的80%是散户投资者提供，但散户后期如果亏损叫我严重和亏损时间周期缩短，我想说后期的交易量和流动性是由谁提供，虽然管理层也可能考虑到这个问题，并未实施真正意义上的T+0的交易制度，而是的实施的是单次T+0的交易制度，这也是T+1到T+0的过度时期，等待市场投资者慢慢习惯于T+0后，后期肯定会推出真正意义上T+0的交易制度，但单次T+0的交易制度是否短期会大大提高市场的交易量呢，我个人觉得较难，主要原因是：

现在很多投资者持有股票的长期被套，即使并未长期被套，由于A股长期走势较为低迷，很多散户投资者以做T的形势来降低成本，很多机构也是如此，选择做T的手法，也是完成日内的交易，原本比如持有股票，盘中高位卖出后，再次低位接回，完成了日内交易，或者低位买回来，高为卖出，卖出后获得的资金也可以再次买入，也相当于完成了日内交易，这跟单次T+0有无本质上的区别吗，因为本身目前市场的行情，投资者肯定不会全仓买入和全仓卖出，即使实施了单次T+0也是如此，只是方便了大家的做T和做差价。

总结：我个人觉得目前实施T+0的最大好处就是能够允许投资者一次投资的失误，国家也担心直接实施T+0的交易制度会造成市场的大幅度的波动，毕竟之前有过类似的情况，全面直接实施的概率较小，而此时实施单次T+0是一个过渡期，但我觉得这跟目前投资者自己原本做T并无本质上的差别，很难增加市场交易量和流动性，我觉得管理层应该考虑如何让市场健康稳定的上涨，而不是股市长期低迷，更加考虑散户投资者的利益。

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