全球央行再度迎来宽松周期，本次有何不同？

今年以来，印度、马来西亚、菲律宾、新西兰与澳大利亚等国家央行先后降息，尤其是进入到今年4月份以后，降息的国家开始明显增多。

欧盟与日本自次贷危机之后始终坚持零利率与负利率政策，迟迟不肯退出量化宽松货币政策。去年，中国央行大幅降准，而俄罗斯央行也曾降息，再加上美联储今年下半年降息预期增强，且确定四季度开始重新扩表，这使全球的宽松货币政策有重新再来的趋势。

全球央行本轮的宽松货币政策主要体现出三大主要特点：一是对冲美联储加息周期；二是对冲全球经济下行风险；三是宽松有度。

自2015年底美联储加息以来，联邦基准利率已经从0—0.25%提高到2.25%—2.50%，再加上美联储的缩表，导致全球流动性下降，尤其是一些发展中国家美元资本流出明显，阻碍了经济发展，使这些国家的经济增长明显下滑。为了对冲美元回笼造成的流动性风险，为了稳定经济，许多国家央行在不同程度上都采用了宽松货币政策，以补充美元流出后带来的市场资金短缺问题，以维持市场流动性的平衡。所以这一轮的货币宽松具有很明显的对冲美元加息周期的特点。

而今年以来，美国在关税问题上不断加码，干扰了全球进出口贸易，使各国经济活动不断降温，导致全球经济持续下滑，如欧盟、印度、澳大利亚等一些国家的经济增速下降明显，所以这些经济体与国家今年都先后定向降准与降息，以宽松货币政策对冲经济下行风险的意图非常明确。

但是这一轮各国的宽松政策都相对有度，除了中国去年大幅下调准备金率以外，其他国家基本上都是小幅度一次性降息或逐步降息，手段比较温和，并不是强刺激政策，所以利于市场的相对稳定。

另外，当前全球的资产价格普遍风险偏高，大多数发达到发展中国家的股市都处于历史最高位周期，在各国央行开始逐步放松银根的前提下，如果美联储下半年开启降息窗口，那么对各国的证券市场将是一个严重的威胁，全球资产泡沫化的倾向有可能进一步加重，所以下半年对全球资产溢价的风险要高度重视。