通胀或股票，美联储陷入两难，未来的走向将会怎么演化？

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周一，美股惊现V型反转，道指狂泻千点后转涨近百点。

长久关注我的网友大多知道，其实，这早在预料之中了，美股近几十年，大趋势不断向上，一般是每7、8年一个小周期，但这次小周期被疫情打断了，本该19年的调整，由于大放水，不跌反升，就像火山一样，积在那儿了，早该释放了。

对于炒股的散户，就个股而言，其实，没有“好”股票也没有“坏”股票，只有是否赚钱的股票。我一直劝爱炒股的，人生不值，那么宝贵的时间，用在如此无聊的事上，不值得……因为，股市中，其实最后亏钱的，就是追涨杀跌的……都想timing股市，都想着别人恐惧我贪婪，其实，那不是方法论，just a saying，多少所谓华尔街作手，最后都是破产，甚至自杀身亡，炒股到最后，必输无疑，这其实不是金融问题，而是数学概率问题。

其实，做好财产配置，做些保险对冲，市场的波动根本不是事儿。而投资美股其实最容易了，用准备退休的钱+可以几年不用的钱，做好财产配置，按自己的年龄，年纪越轻，股市中就越多投些，买入标普500指数（请见标普前四十年的走势图）即可，根本不用看盘，不用看财经消息，每年调一二次即可，股市中的比例渐低些，固定收益渐高些，放个几十年，安稳退休，that"s it……

这个阶段（预计二三个月吧）投资操作：建议只看不动（除非有特别的需要），如果不久就反弹了（像2020年那次，30%的概率，主要美联储和美国政府、华尔街的互动、或博弈）最好；如果调整到30%以下（和最高点相比），就可以考虑准备再次进场了……

美国经济的基本面没大问题，拜登虽然不行，还好，美国毕竟还是小政府（和其他大国相比）、特别是州权强大的国家，经济、特别是创新活力依旧、全球化的纠偏，疫情更强化了美国对产业链的忧虑，回归美国（或至少转移到美国可控的周边）成为趋势……

接下来，我估计美联储的公开市场会议会安抚一下，放出些偏鸽声音，然后，美股止跌反弹，不过，今年的大趋势是大调整，30%上下吧，很正常，但不会一泻千里，多空在博弈，双方擦肩而过之时，往往会互相说一声：傻X……老一套了……点到为止吧。

顺便提一下，在这次达沃斯论坛上，几个重要人物的发言值得重视，戴琦的一段发言：”I think that it is time for us to acknowledge that our goal really shouldn’t be try to go back to the way the world was, say in 2019, but to take lessons, very painful lessons that we have experienced over the past two years and take this opportunity to build toward something that is different and better.”

她还说： We see shifts to Vietnam, Laos, Cambodia, Bangladesh, Ethiopia and so on in our data and I can call it away of re-globalizing and using the globalization and supply chain to solve some of the inequality problems.

WTO总干事Ngozi Okonjo-Iweala发言说：Current disruptions in the global economy presented an opportunity to diversify supply chains to developing countries that have not benefited from previous waves of globalization.

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美联储作为美国货币政策的制定机构，它有双重任务，第一要确保充分就业，也就是我们所说的经济增长目标，第二是保证通胀稳定，目标大概设在2%左右。如果你问任何一个经济学家，都会告诉你一个基本结论，就是在经济出现萧条的时候，一定是就业目标优先于通胀目标，因此，在美国新冠疫情爆发后，美联储火力全开，将弹药全部倾泻出去，现在来看美联储无限量化宽松政策的确取得应有的成效，美国经济强劲复苏，就业基本恢复到疫情前水平，同时，由于供应链混乱和消费需求急增，也将美国通胀率推升至40年来的最高水平，这种情况下美联储释出加息信号，给市场留出调整时间。那么，美联储会不会因为近期股市下挫而改变货币政策方向呢？

个人认为，近期资本市场的波动并不会改写美联储减少资产购买和提高利息的脚本，虽然所谓通货膨胀暂时性趋动因素会逐渐消失，但公众对物价上涨预期会赶上去年，公众预期一但形成，它就会变成一个难以扭转的慢性疾病。如果随着疫情逐渐消退，劳动力市场依然趋紧，或是出现新任何的变种病毒影响，这都可能会成为自我实现通货膨胀的预言，根本的问题就是全球的资金太多、太腐烂，是这些因素而不是全球石油市场价格的变迁，或半导体制造商的产能问题，才是美联储职责所，随着物价顶点达到后压力消失，美联储面临的最大通货膨胀挑战，在2022年才真正开始。

过去一周，受国债收益率飙升和美联储加息预期的困绕，资本市场终于＂崩不住＂，风险资产全数崩盘，美股在连续三周下跌之后，标普500指数较历史最高收盘水平下跌8%，不仅是美股，欧股的主要股指也是全数低开。其它方面，纽约商品交易所二月交割的黄金期货下跌10.80美元，美股盘中市值前20大加密货币几乎全部跌超10%，头号加密货币比特币盘中跌破3.8万美元，创半年来新低。投资普遍认为美联储将通胀作为第一要务，美联储已经落后了通胀曲线，鉴于通胀的剧烈变动必须采取具体行动。通常美联储加息美股都会向下进行调整，对美股来说，2022年绝对不是轻松的一年，摩根史丹利对股市估值，标普500年终目标是4400点，中值是4800～4900点。

进入2022年后，美国股市的调整已经刻不容缓，全球商业周期调整后的本益比已经到了40倍，股票的确已经很贵。但是，美国股市目前有一种打不死的弹性，尽管有一些挑战在前面，这个牛市还会继续。因为，美国高通胀并没有损坏美国大型上市公司获利，反而有利于提振它们的股价。全球无风险利率是负1%，而且全球资金泛滥，想进入市场的资金依然很多，尽管开年以来出现灾难性的市场下跌，我拭目以待，那些不信邪的市场资金，会在一波反弹之后又把价格推到令人害怕的水准。总而言之，真正能阻挡美联储是奥米克戎爆发导致的经济放缓，而不是股市的下挫和通胀触顶回落。