与王健林达成631亿交易后，国际三大评级机构都下调了融创中国的评级，这会带来什么后果？

并不是三家机构都下调了融创中国的评级。

标普先动手。在万达和融创交易达成后第二天，即7月11日，标准普尔在其官网宣布，将融创中国“B+”长期企业信用评级和“cnBB-”大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单。标普表示，“融创中国未来12个月该公司财务杠杆不太可能改善”。

标普的“负面信用观察名单”，是指标普可能下调其评级。在标普的评分体系当中，B级是指“债券发行人仍有能力偿还债务，但持续重大的不稳定情况或恶劣的商业、经济、金融条件可能令发债人没有足够的能力偿还债务。”值得注意的是，BB级、B级是标普评级体系当中“投机级债券”，俗称垃圾级。

穆迪则没有改变对融创中国的看法。其认为，收购万达商业资产，会令融创负债快速上升，但不会立刻影响融创B2企业家族评级，亦不会影响B3高级无抵押评级。但穆迪也表示，维持融创前景负面。

需要注意的是，在穆迪的评级体系当中，B级（包括B1，B2，B3三个细分等级）也属于垃圾级债券。

惠誉的态度要明确得多，直接将融创中国的评级从BB调降至BB-。

这三家最权威的国际评级机构同时表达了对融创中国债务的担忧，惠誉甚至直接调降融创中国评级，这直接影响的是融创中国的债务融资能力。在债券市场，越高的评级，意味着更低的违约概率，那么就可以以相对较低的利率发行债券；反之则要付出更高的利息成本。

房地产行业其核心与金融业相差不太多，需要大规模的资金作为支撑，高负债是房地产企业的普遍特征，对债务的掌控能力是房地产开发商的核心竞争力之一。但是，自去年“930新政”以来，房地产调控收紧，股权融资、债券融资、海外债和信托等房地产融资渠道均受到一定程度的限制。

这样的影响可能融创中国已经感受到了。据《每日经济新闻》报道，融创100亿元公司债前不久已被上交所终止发行。而在与王健林的这笔631亿元的交易当中，万达“借了”296亿元给融创。据2016年年报，融创中国总负债2577.72亿元，净负债率从2015年底的75.9%上升至2016年末的121.5%，如果把去年发行的100亿元永续债归在债务项下，融创的净负债率将超过200%。

但也需要注意的是，尽管国际评级机构比较紧张，但融创的股价却在收购之后大涨，一方面是因为融创的收购成本很低——可售5000万平米的房产，总价631亿，每平米成本只有1262元，非常便宜；二是，内地资金在疯狂买入，7月12日当天内地资金占融创成家量的六成以上。

所以，股价稳住了，尽管国际评机构不待见，融创接下来可能还是可以继续融资。即便成本很高，游戏依旧能继续玩下去，有一句话，叫“富贵险中求”。